中国国际收支格局的最新变化及其宏观影响

作者简介：常欣，中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室主任、研究员、经济学博士。

 
〔摘要〕本轮金融危机之后，在全球经济再平衡的大背景下，中国国际收支状况正进入一个新的阶段，其突出表现是持续多年的经常项目和资本项目“双顺差”格局逐步向“经常项目顺差、资本与金融项目逆差”的新态势转变。国际收支格局的新变化导致外汇储备规模的下降，带来至少三个方面的宏观影响。一是在货币政策操作方面，通过外汇占款渠道投放基础货币的作用趋弱，使央行获得了主动调节基础货币的能力。二是在央行资产负债表结构方面，外汇储备资产作为中国人民银行资产绝对主体的格局逐渐发生改变，由资产负债货币结构不匹配带来的货币错配风险得到部分的释放。三是在国际投资头寸表结构方面，初步实现了从“藏汇于国”向“藏汇于民”的转变，对外金融资产负债主体错配的矛盾开始得到缓解，对外投资收益收入与对外负债支出收益率之差有所缩小。